西周末，幽王無道，欲褒姒一笑，逢火戲之諸侯，及犬戎至，弒幽王於酈山之下。夫犬戎與申侯伐周，秦襄公將兵而救之，戰有赫功，周賜之岐以西之地，襄公於是始國。及至繆公賢，修德行武，贖百里奚於楚，迎蹇叔於宋、離間由余於戎、得丕豹、公孫支於晉。些五子者，皆智謀之士，繆公用之，並國十二，廣地千里，遂霸西戎，為諸侯伯。
孝公立，欲修繆公之業，復收河西之地，有席捲天下，并吞八荒之心，乃下令國中求賢者，遂用商鞅之法，移風異俗，內立法度，務耕稼，外勸戰死之賞罰，修守戰之具；招戰士而賑孤寡，有功者必加之於賞，有罪者必用之於刑；始國強而民富矣，遂為秦吞六國而辟之路也。
惠王用張儀之計，削六國而破合縱，外連橫而斗諸侯。南攻漢中，敗楚國之師，西並巴、蜀，接關中之壤，北取魏之河西、上郡，於是不戰而諸侯恐，則爭割膏腴之地而賂之秦矣，秦無亡箭矢而動兵甲，遂為諸侯雄也。
昭王聽范雎之謀，外遠交而近攻，內固干削枝，於是廢太后，逐穰侯。用白起為將，而趙有長平之禍，攻拔七十餘城，南定鄢、郢、漢中，北擒趙括之兵，韓割坦雍、趙割六城以求和。於是昭王承孝公變法勵強之志，開始皇統天下之帝業也。
周自平王遷都於雒，國漸衰微，王令不行，諸侯不朝，大國相伐，小國相併。秦自繆公至於始皇帝也，二十有四君矣！然常為諸侯雄，何也？得厄喉而守之也。於是秦內修繕政，外攬智謀之士，賞奮戰之兵，窺周室，蠶食諸侯。及至始皇帝時，內有仲父、李斯之佐，外有王翦、蒙氏為將；宰割天下，一統山河，威振四海，而制六合。吞二周而絕六國之祀，化天下為三十六郡，遂統一國之言，於是使蒙恬北築長城而御匈奴。訥李斯之謀，焚詩書而燒百家之語，以酷刑法；坑儒生而廢先王之道，以愚黔首。
始皇薨，二世立，二世乃淫驕之主，無道之君也，賞所愛而罰所惡，縱酒淫於後宮，不訥忠臣之諫，嬉聆阿諛之言；於是伐酈山之木，征天下之民，興阿房之宮，立私愛而重趙高，故高權傾於秦，誅李斯於咸陽，以惹其主；指鹿為馬，以觀逆己之黨；重斂賦徭，暴斂民財，以暴虐為天下治。天下之民莫不聆令而從，敢怒而不敢言，皆畏秦之酷法也。而天下之民，冬無短褐，夏無縞衣，日無雞肚之食，夜無鼠盜之食，民皆嗷嗷而待哺也。
孰知陳涉奮臂大呼，殺秦史而聚散亂之眾，得甿隸之徒九百餘人，斬木為兵，揭桿為旗，反目攻之於暴秦也。秦外無宗室之親，內無中佐之輔，而六國之民順風而呼雲聚而響應陳涉者甚矣，然而秦兵不戰而敗，丟戈棄甲，向風而倒，豈非仁政之衰也。
二世歿，子嬰立，夫子嬰孤弱之主也，內無智謀之臣為之輔，外無強將而御六國之師，於是反秦諸侯，帥六國之眾，駐兵於霸陵之上，聚雲聚而響應之民攻之於咸陽。項羽遂弒秦王子嬰者，楚兵屠關中而戮秦民，焚阿房之宮，盡掠秦國之寶也。楚師弗費反掌之力，垂手而得秦矣。
向使始皇之時，以氣力吞諸侯，若裂地以封功臣之後，治國以禮天下之民；並天下若恤六國之眾，寬徭輕賦，不以暴治天下，減繁法，去嚴刑，廣推詩書以教當世之民，民四季足以豐衣食，喜當世之治，擁秦國之政，即使國有畔逆之臣，然社稷有忠臣之後，亦無離上之禍也，六國雖有死灰之民，而國無滅亡之災也。今子孫為諸侯擄，身首異處，為天下笑，不亦哀乎！然秦自繆公及至始皇帝也，二十有四君矣，常為諸侯雄，虎視天下，一統山河，富有四海。及至二世之時，國三年而亡矣！秦遂絕祀，不亦悲乎！
鳴呼！秦何以亡耶！曰：德澤未渥，而六國之亡民未忘其主也。二世乃矯制殘虐之主也，極情縱慾，深壑難填，酈山未竣，復作阿房，遂不修仁義之政，乃廢先王之道，身居深宮，不聆政事，終身迷惑，無善惡是非之分，賞所愛而罰所惡，乃立私愛而重趙高，高上饞惑主，下誅忠臣，忠佐之臣雖有周公之材，而無陳諫之說，二世無度審社稷之危，先膠忠諫之口，戮忠良之臣，加厲酷法，行暴政之刑以治天下也，此未有亡國者而未之有也。
白雲鶴云：余讀史書，未嘗不嘆息秦王子嬰者也。嗟呼！秦自繆公至及始皇帝也，二十有四君矣！然周自平王遷都於雒，國漸衰微，王令不行，諸侯不朝，大國相伐，小國相併。夫諸侯吞併，兵戎相見，四百餘歲矣，然秦至始皇帝也，奮二十餘世之基業，鞭笞六國，一統天下，並天下為三十六郡，遂統一國之言，功蓋三皇五帝矣。然二世立，國三年而亡也，豈不惜哉！夫當世之時，天下騷動，秦初並六國而亡二周，然六國之遺民未忘六國之主也。向使二世若行仁政以教化天下之民，民四季足豐衣食，國雖有畔逆之臣，而無離亂社稷之禍，六國雖有死灰之民，而國無滅亡之災也。故曰：“安民可與為義，而危民易與為非”；“倉廩實而知禮儀，衣食足而知榮辱”；此言雖小，可以喻大。今二世無道之君，不訥忠臣之諫，嬉聆阿諛之言，興阿房之宮，征天下之民，天下之民苦秦久矣！然陳涉遂奮臂大呼，而雲聚響應陳涉者甚矣！二世身居深宮，不聆政事，立私愛而重趙高，高上饞惑主，下誅忠臣，及至諸侯並起，攻之於咸陽，屠戮秦民，掠國之財。然秦自秦非子至始皇帝也，國三十有七君也，歷七百餘歲矣，秦取天下若此之難也。夫始皇帝也，以氣力並天下，不行仁政，而以暴治當世之民，及二時立，加厲酷法，天下之民皆畔之，於是諸侯拱手而得秦矣，斷嬴氏七百歲之基業，絕秦之祀，今秦王子嬰猶為諸侯擄，身首異處，豈不悲哉！
白雲鶴
2007年8月15日寫於上海